Опционные ЗПИФы

Как рассказала вчера гендиректор УК «ВТБ Управление активами» Наталья Плугарь, компания рассматривает возможность создания специальных ЗПИФов для инвесторов, у которых есть или готовятся опционные программы. Речь идет о фондах, в активах которых будут бумаги публичных компаний, которые планируется реализовать по опционной программе их топ-менеджерам. По словам г-жи Плугарь, сейчас компании обычно аккумулируют в офшорах акции, предназначенные в качестве поощрения их сотрудникам. «Это создает дополнительные риски, тогда как ЗПИФ предоставляет возможность управлять портфелем этих бумаг, а работодатель, который станет пайщиком фонда, сможет непосредственно контролировать свои инвестиции», — говорит г-жа Плугарь. По ее словам, сейчас УК ведет переговоры с несколькими потенциальными клиентами: «Мы не исключаем, что до конца года успеем создать такой опционный фонд».

Планы по созданию подобных опционных фондов рассматривали несколько УК. Однако дейст­вующий опционный фонд пока создала только УК «Газпромбанк Управление активами». ЗПИФ «Газпромбанк-Телекоммуникации» с активами 12 млрд руб. инвестирует в акции «Связьинвеста». Фонд предназначен для исполнения опционной программы «Связьинвеста», в которой участвуют более 400 сотрудников телекоммуникационного холдинга.

«Возможно, частным компаниям, в которых есть опционные программы, проще создать офшорную структуру где-нибудь на Кипре, поскольку это позволяет оптимизировать налоги, — рассуждает исполнительный вице-президент Газпромбанка Анатолий Милюков. — Но для компаний с госучастием предпочтительно сохранить акции в пределах российской юрисдикции. Поэтому с их стороны спрос на подобные фонды может быть высоким».

По словам г-на Милюкова, ЗПИФ позволяет решить проблему с двойным налогообложением, которое неизбежно возникает, если стоимость акций станет выше, чем их цена, фиксированная в опционном контракте: платить налог приходится и работодателю, и сотруднику. «Кроме того, участие независимой УК в качестве третьей стороны также является гарантом для сотрудников, что их опцион будет исполнен», — добавляет г-н Милюков. Минусом опционных ЗПИФов, по его словам, является то, что в момент исполнения опциона их СЧА может резко упасть, если бумаги реализуются по цене значительно ниже их рыночной стоимости. «К сожалению, законодательство не позволяет учитывать при расчете СЧА фондов опционные контракты», — пояснил Анатолий Милюков.